扎堆上市杭州悠可回避上市计划

“投资者网”乔丹

近日，有消息称，（以下简称“杭州洋子”）今年将申请在港上市。 “投资者网”致函杭州洋子求证，公司回避质疑上市计划。

近两年，美妆丽妆（.SH）、一网（.SZ）、宝尊电商（BZUN.O）、若雨辰（.SZ）等聚在一起上市的人)，已成功登陆市场。如游曲汇、开春股份等。一方面，虽然服务市场规模巨大，但近年来增速逐年放缓。根据商务部发布的《中国电子商务报告（2019）》），电子商务代理运营服务收入增速从2015年的90%下降到2019年的18%。另一方面，美妆代理运营服务虽然可以产生可观的收入，但其净利润率普遍较低，且不得不面临品牌随时退出运营的压力，各种情况可能会驱使杭州优客不得不不得不拥抱资本大树。

值得注意的是化妆品广告代运营，2019年杭州悦客与青岛金王（.SZ）结束了短暂的三年联姻。在此之前，杭州悦客是青岛金王的主要收入和利润来源。杭州优科分拆后，青岛金旺2020年预收入40亿-45亿，预归属于上市公司股东的净利润亏损3.96亿-2.91亿，以及2019年同期实现营业收入54亿元，利润2117万元。青岛金王放弃了这个主要的利润支持，美容代理业务不火吗？

首都圈

公开资料显示，杭州洋子成立于2010年，主营业务为美妆品牌电商代理运营服务。服务内容涵盖旗舰店及官网建设、整合营销、门店运营、客户服务、业务分析、仓储物流及供应链管理。合作过的品牌包括高丝、雪肌精、贝德玛等，入驻渠道包括天猫、唯品会、京东等电商平台，以及小红书等社交内容渠道。截至2019年，公司全年GMV（平台交易总额）突破100亿元。

2013年和2016年，杭州Yoke被青岛金王以1.5亿人民币和6.80亿收购，最终完成100%控股。不过，2019年2月，青岛金王公告宣布，将以14亿元的价格将杭州优客100%股权出售给（以下简称“优美”），实际购买人为（以下简称“优美”）。作为“中信资本”）和杭州优客创始人张子恒。

对于杭州洋子与青岛金王分手的原因，青岛金王在公告中表示，“进一步聚焦数字新零售业务的战略部署”，杭州洋子与中信资本的合作已经也给了市场足够的想象空间。

根据青岛金王公告，U美妆实际控制人中信资本的股东包括（中信股份港交所：267）之全资子公司，（腾讯控股港交所：700）之）全资子公司有限公司（富邦人寿TT：2881）, LLC(),（ and Plan），本次交易主要投资方为LP（ Four Fund）、 Four基金 中信资本控股的一家公司作为GP管理的基金。

值得注意的是，此次收购杭州洋子并不是中信资本第一次布局日化行业。

2015年5月，中信资本、联信资本投资4亿元。 2018年1月和2018年4月，中信资本先后完成了对新西兰知名天然护肤和家庭香薰品牌集团化妆品包装材料公司的收购。上述交易完成后，中信资本将拥有一系列原材料进入日化产业链。产品优势。虽然青岛金王在首次投资杭州洋子时曾公开表示，杭州洋子需要的不仅是资金，还需要长期战略合作伙伴，但青岛金王目前正着力打造“数字化新零售服务平台”和杭州洋子相关度低。相比之下，当时的中信资本似乎更符合杭州洋子对于长期发展合作伙伴的需求。而中信资本选择收购杭州优客，也有利于杭州优客在美容电商代理运营行业的布局、能力和地位。

增长压力

根据青岛景景2019年2月发布的《拟转让股权所涉及的所有股东权益价值评估报告》（以下简称《评估报告》），杭州洋子主营业务公司主要来自网络品牌代理运营和网络分销业务。

其中化妆品广告代运营，在网络品牌代理运营业务中，杭州洋子主要是将商品买断卖给终端消费者赚取差价，代收品牌代销运营服务费获得收入；在线分销业务是购买停产商品，将产品销售给垂直电子商务的在线分销商。杭州Yoco服务过的国际知名美容品牌有雅诗兰黛、倩碧、万智牌、迪凡、娇韵诗、黛丝、薇姿、理肤泉、Ho、Su Mi°等。

依托一线美妆品牌影响力，杭州洋子保持高速发展。 2016-2018年1-9月营收8亿元，10亿元，7.80亿元，同期净利润为0.70亿元，1.10亿元，0.90亿元元，净利润率分别为8%、11%和11%，优于大多数可比公司。 Wind数据显示，同期，美妆和丽妆的净利润率保持在6%左右，宝尊电商保持在5%左右，若雨辰则保持在8%左右。虽然 2016年的净利率也只有9%，但2018年和2019年分别上升到19%和16%。

但杭州洋子的增长可能难以为继。

《投资人网》查询上述品牌天猫网店经营资质信息，发现雅诗兰黛、倩碧、米奇、帝梵天猫旗舰店的经营者已变更为，经营者为娇韵诗的经营者变更为，戴珂的经营者变更为高丝化妆品销售（中国）有限公司，维希和理肤泉的经营者变更为，苏米°的经营者变更为（上海）有限公司，运营商改为希思黎（上海。也就是说，短短两年时间，杭州洋子就失去了雅诗兰黛、娇韵诗等一线品牌的电商代理经营权、高斯、欧莱雅、LG集团，这些都是电商渠道。比顶级品牌好。

在2020年天猫双11美妆品类榜中，雅诗兰黛和女王分别占据第四位一、，同样上榜营业额超10亿品牌，而杭州优则仍在运营的品牌、 等不在名单上。

上述知名品牌代理经营权的丧失，是否会影响杭州洋子2020年后的业绩？对此，杭州优以“因公司不是上市公司，经营状况和数据不便披露”为由拒绝回应。

品牌运营权的丧失是近年来行业的普遍现象。近两年，知名美妆品牌对电商的认知度越来越高，倾向于自营电商渠道。美妆丽妆、一网一创也失去了兰蔻、百雀羚的线上运营权限。此外，行业整体增长似乎陷入瓶颈。根据《中国电子商务报告（2019））》，2015年至2019年，电子商务代理运营服务收入虽然仍在增长，但增速明显放缓。期内总收入为4248亿元。 、6013亿元、7820亿元、9623亿元、9623亿元，增速分别为90%、41%、30%、23%、18%。不过，杭州洋子依然看好市场。 《浙商网》表示，“中国市场巨大，有增长空间。公司对行业前景非常有信心，我们会继续努力做好我们的业务。”

发展受限于美妆品牌和电商渠道百度竞价开户，想象力非常有限。未来业务可能萎缩，前景不可预测。

对于杭州洋子拟上市的消息，曹磊董事告诉，经过十多年的沉淀和积累，杭州洋子走的发展道路得到了资本市场的认可。此外，其商业模式和收入规模也符合IPO要求。然而，此类企业的发展也面临着诸多不确定因素。在平台方面，他们高度依赖淘宝电商，这可能会成为绊脚石。在品类上，产品选择存在高度同质化的现象，都是美妆产品，很多美妆产品都是近两年来的。品牌自建电商运营体系并终止合作，无疑为其前景蒙上了一层阴霾。 （思维财经出品） ■

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